Advierten que aunque el dólar se mantiene estable, el riesgo país complica la recuperación económica
La fuerte suba del riesgo país comenzó a generar consecuencias sobre la economía argentina, incluso en un escenario en el que el dólar mostró movimientos relativamente moderados. Así lo advirtió un informe semanal de la Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia, que analizó cómo las tensiones financieras repercuten sobre el crédito, las reservas y las decisiones de inversión.
De acuerdo con el relevamiento, el riesgo país pasó de 410 puntos básicos durante la primera semana de julio a 820 puntos en la actualidad. Esta evolución prácticamente cerró la posibilidad de acceder al financiamiento externo en los mercados internacionales y también encareció las alternativas de crédito para las empresas.
El documento advierte que, a diferencia de otros períodos de tensión financiera, esta vez el aumento del riesgo país no se trasladó de manera inmediata al tipo de cambio. El dólar subió menos del 5% durante el segundo semestre, mientras que la inflación acumuló más del 8% entre julio y octubre.
La estabilidad del dólar no evitó el impacto sobre las reservas
El informe señala que el crecimiento de las exportaciones energéticas y mineras contribuyó a mantener relativamente estable el mercado cambiario. Sin embargo, esa situación no impidió que se deterioraran otros indicadores financieros.
En ese sentido, el Banco Provincia destacó la desaceleración de las compras de divisas del Banco Central. Mientras que entre enero y junio la autoridad monetaria adquiría un promedio de 1.900 millones de dólares mensuales, en julio compró 2.100 millones y entre agosto y octubre el promedio descendió a 880 millones.
Ese comportamiento también se reflejó en las reservas netas. Durante la primera mitad del año habían aumentado a un ritmo promedio de 1.300 millones de dólares mensuales, pero entre julio y octubre registraron una caída de 500 millones de dólares.
El documento aclara que esta desaceleración no estuvo relacionada con una menor liquidación del sector agropecuario, que pasó de aportar 2.300 millones de dólares a 3.000 millones entre ambos períodos. Tampoco respondió a una reducción de la compra de dólares billete, que aumentó de 2.300 a 2.600 millones.
Menos financiamiento para las empresas y dificultades para invertir
Uno de los principales efectos de la suba del riesgo país aparece en las posibilidades de financiamiento del sector privado. Según el relevamiento, las emisiones de obligaciones negociables y los préstamos bancarios en dólares disminuyeron un 20%, al pasar de un promedio de 2.700 millones de dólares entre enero y julio a 2.100 millones entre agosto y octubre.
El Banco Provincia explicó que el mayor costo de endeudamiento del Estado nacional también redujo las oportunidades de financiamiento para las empresas. Se trata de una fuente importante de ingreso de divisas para el Banco Central, pero además de un mecanismo que permite sostener proyectos productivos.
En ese sentido, el informe advierte que la menor disponibilidad de crédito puede traducirse en menos inversiones en los próximos meses, ya que el financiamiento que las compañías obtienen hoy permite concretar proyectos y ampliar su actividad más adelante.
Por eso, aunque el tipo de cambio no haya experimentado un salto significativo, el aumento del riesgo país representa un obstáculo para la recuperación económica. La menor llegada de dólares por vías financieras afecta tanto la capacidad de acumular reservas como las posibilidades de expansión del sector privado.
Tasas de interés y crédito, otro desafío para la recuperación
El informe también analizó cómo la menor compra de divisas por parte del Banco Central impactó en la expansión de la base monetaria y en las decisiones del Tesoro Nacional.
En los últimos tres meses, el Gobierno redujo en 10 puntos porcentuales la tasa de renovación de vencimientos de deuda en pesos, que pasó del 115% al 105% respecto de los niveles de la primera parte del año. La estrategia apunta a dejar una mayor cantidad de pesos en circulación y moderar el costo de financiamiento del sector privado, en un contexto de caída de la actividad.
Sin embargo, el documento advierte que la menor disponibilidad de dólares también genera presión para mantener elevados los rendimientos de las colocaciones en pesos, con el objetivo de evitar una mayor demanda de divisas.
Esta combinación de objetivos —controlar los precios y administrar la cantidad de dinero— genera volatilidad en las tasas de interés, lo que desalienta la demanda de crédito tanto de las empresas como de las familias.
La conclusión del Banco Provincia es que la suba del riesgo país funciona como un freno para la economía real: limita el financiamiento, dificulta la acumulación de reservas y posterga decisiones de inversión que resultan necesarias para consolidar una recuperación de la actividad.